公司2010年實現實現營業收入108,994.08萬元，同比增長32.28%；實現凈利潤11,987.47萬元，同比增長42.36%。公司2010年實現每股收益0.75元，略低于市場預期。公司向全體股東每10股派發現金紅利3.00元(含稅)，每10股以資本公積金轉增5股。

　　點評：

　　公司電梯業務持續快速發展，訂單飽滿。2010年公司獲得有效訂單18.35億元(含稅)，同比大幅增長。2009年末公司正在執行的訂單金額為10.20億元(含稅)，2010年的營業收入為10.90億元，這意味著2010年末公司在手訂單接近13.5億元(不含稅)，即使考慮部件和整機的部分抵消作用，2011年業績的快速增長也已有較好基礎。

　　銷售費用率上升，期待公司營銷網絡項目建設之后帶動收入持續快速增長。公司銷售費用率增長較快，隨著公司營銷網絡項目建設的進一步展開，未來公司的銷售費用率仍可能維持在較高的水平，我們期待營銷網絡建設對公司業務開拓的積極影響。

　　業績達到股權激勵的獲授條件，靜待證監會核準和股東東大會通過。按照激勵草案，公司2010年業績已使激勵對象達到獲授條件，只待證監會核準和股東會通過。一旦激勵實施，需關注激勵成本對于會計利潤的影響。但股權激勵成本只是會計處理問題，不影響公司實際的成長，期待激勵對于公司業務擴張的推動。

　　維持對公司“謹慎推薦”的投資評級。我們預測2011年、2012年、2013年的每股收益分別為1.08元、1.42元和1.89元(未考慮股權激勵成本)，目前公司股價接近合理，維持對公司“謹慎推薦”的投資評級。房地產調控對電梯行業的影響是負面的，但保障性住房、開發商追求成本等因素將會有利于民族電梯龍頭對國際電梯巨頭的替代，但共同作用的結果還有待觀察。從長期來看，我們仍看好民族電梯龍頭的發展空間。